海通证券发布询查论说称，保处分念念汽车-W（02015）“优于大市”评级，瞻望公司2024/25/26年营收诀别为1451/2052/2487亿元，归母净利润诀别为75/139/208亿元，EPS诀别为3.54/6.57/9.78元。合理价值区间为104.95-112.45港元。

　　海通证券主要不雅点如下：

　　理念念汽车发布2024年12月产销快报。

　　公司12月共寄托新车5.9万辆，同比+16.2%，环比+20%，月寄托量创历史新高。2024年全年累计寄托新车超50万辆，同比+33%。其中，24Q4公司寄托新车15.9万辆，同比+20%，环比+4%。

　　2025年1月16日OTA7.0开启全量推送，端到端+VLM拓展至高速和环路场景，看好智驾握续运转高端化。

　　跟着理念念汽车无图NOA在24年7月全量推送和主动安全才略进一步升级，ADMax版块的订单占比握续普及。其中，30万元以上车型中ADMax版块销量占比接近70%。2024年10月23日，理念念汽车端到端+VLM双系统智能驾驶有探讨随OTA6.4版块车机系统开启全量推送。2025年1月16日，OTA7.0开启全量推送，端到端+VLM拓展至高速和环路场景，此外将首发上线AI推理可视化功能。把柄理念念汽车公众号，2024年全年，公司智能驾驶总里程达17.2亿公里，占总行驶里程的10%；智能停车累计7785.8万次，主动安全功能告成幸免潜在事故338.6万次。该行看好智能化才略强化进一步带动公司高端设立销量普及。

　　双能计策加快落地，经销商快速铺开。

　　把柄2024年12月产销快报，公司已干涉使用1727座理念念超充站，较上月加多592座，并领有充电桩9100个，较上月加多3420个。理念念汽车渠说念快速铺开，收尾2024年12月底，零卖中心数目达到502家，遍布寰宇150个城市，较上月底新增27家；售后维修中心及授权钣喷中心共478家，袒护225个城市，较上月底加多27家。

　　公司顽强打造“东说念主工智能企业”企业愿景，拥抱AI智能化。

　　把柄理念念汽车公众号，公司一年研发干涉超100亿元，其中近50%干涉于东说念主工智能研发。2024年12月25日至27日，理念念汽车敞开三天举办“2024理念念AITalk”，沉着发布AI大模子产物“理念念同学”。理念念同学App已于12月27日全量上线，完毕从车机进出手机的蔓延。

　　德国研发中心沉着成立，迈出民众化研发计策第一步。

　　2025年1月17日，理念念汽车首个外洋研发中心在德国慕尼黑成立。德国研发中心将与中国研发团队结合，专注于前瞻造型遐想、功率半导体、智能底盘和电力运转四大鸿沟的下一代本事询查。同期，德国研发中心也将助力理念念汽车瞻念察欧洲阛阓、确立基于欧洲汽车规定的开拓和进修才略，土产货化适配用户需求。

　　风险指示：新车销量不足预期；原材料价钱大幅上升；纯电车型干涉超预期。

包袱裁剪：史丽君 重庆永川车险